Se você possui um negócio próprio, ou mesmo trabalha com a administração de empresas de terceiros, já deve ter se deparado com alguma situação em que foi preciso entender como calcular o valor da empresa e saber o real valor do empreendimento.

Afinal, sua empresa é o seu maior triunfo e você certamente dedicou muitas horas de trabalho e esforço para vê-la crescer. Agora que a empresa se estabeleceu no mercado, talvez você esteja pensando que chegou o momento de investir em novas oportunidades. E, nesse caso, saber o quanto vale o seu negócio é realmente necessário.

Além de possibilitar melhores ferramentas estratégicas para quem deseja vender uma parte ou a totalidade de uma empresa e para quem está buscando um investidor, a avaliação de empresas também permite que você conheça os pontos fracos e fortes do seu empreendimento.

Seja para encontrar um sócio-investidor, para vender o seu negócio ou então para conhecer os pontos fracos e fortes da empresa, entre outras motivações, saber a melhor forma de calcular quanto vale o seu negócio é essencial e exige uma avaliação precisa e qualificada.

Nos dias atuais, existem várias técnicas específicas para realizar a avaliação de empresas, que também pode ser conhecida como valuation. Mas, qual será a melhor forma de calcular o valor do negócio?

Se você é um empresário ou trabalha na gestão de algum empreendimento e deseja saber quanto vale o negócio, acompanhe este artigo preparado especialmente para você e saiba mais sobre:

  • como calcular o valor da empresa pelo faturamento;
  • como calcular o valor da empresa pelo método de múltiplos;
  • como calcular o valor da empresa pelo fluxo de caixa descontado;
  • quais são as vantagens e desvantagens de cada um desses métodos;
  • qual é o método mais adequado para fazer a avaliação de uma empresa.

Entender como é realizada a avaliação de uma empresa é o primeiro passo para quem deseja compreender melhor quanto vale um negócio. Ficou interessado no assunto? Então, continue acompanhando a leitura deste artigo e conheça a melhor técnica para calcular o valor de uma empresa!

Quer saber como calcular o valor da empresa? Entre em contato agora mesmo.

Quanto Vale uma Empresa pelo Faturamento?

Quando se fala em valuation, ou avaliação de empresas, é muito comum o pensamento de que a receita do negócio seja o que há de mais próximo do valor real do empreedimento. É verdade que, em alguns casos, a avaliação do valor da empresa seja realizada utilizando os múltiplos de suas receitas. Ou seja, realizando um comparativo com outras empresas similares.

A utilização desse método de avaliação dependerá do segmento que a empresa está inserida. No entanto, a receita não é o mesmo que o lucro e a avaliação da empresa pelos múltiplos pode não ser o melhor método.

Além da Avaliação pelos Múltiplos, outra técnica utilizada para calcular o valor da empresa é realizar a avaliação empresarial pela metodologia conhecida como Fluxo de Caixa Descontado (FCD ou Discounted Cash Flow). A metodologia de FCD considera tanto o custo de capital como os riscos do empreendimento em questão.

A metodologia de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) permite estimar variações nas taxas de crescimento, lucratividade, amortizações de dívidas e outros itens que não são estáticos quando se fala na vida de um negócio. Esse é o único método que transforma em números o potencial do negócio.

Quer conhecer melhor sobre essas duas metodologias e entender qual delas é a mais indicada para realizar a avaliação do seu negócio? Acompanhe o restante da leitura!

Avaliação de Empresas pelo Método dos Múltiplos

Até o momento você foi apresentado a dois dos tipos mais utilizados de métodos de avaliação de empresas.

Como já foi citado na introdução deste artigo, um dos métodos utilizados para saber quanto vale uma empresa é o Método dos Múltiplos. O Método dos Múltiplos consiste na realização de uma pesquisa de mercado comparando empresas que fazem parte de uma mesma indústria e região. É importante ressaltar que esse tipo de pesquisa deve ser realizada cuidadosamente para obter um múltiplo indicados.

Mas, como calcular o valor da empresa pelo método dos múltiplos na prática? Veja um exemplo:

Vamos supor que o múltiplo indicador obtido foi quatro e o seu faturamento foi de R$300.000. Nesse sentido, o valor da sua companhia será de R$1.200.00, ou seja, quatro vezes o valor do seu faturamento.

Apesar de parecer simples de entender, o cálculo do valor da empresa pelos múltiplos é uma das metodologias mais complicadas para conseguir dados, especialmente quando se fala de uma empresa privada. Desse modo, a utilização da metodologia pode não ser a melhor alternativa.

Por outro lado, o Método dos Múltiplos pode ser uma boa opção para quem deseja realizar o cálculo do valor de uma empresa de capital aberto ou mesmo de organizações que não possuem muitas perspectivas de crescimento em curto prazo.

No maioria dos casos o método mais indicado é o Fluxo de Caixa Descontado (FCD). A metodologia do Fluxo de Caixa Descontado permite levar em consideração o know how da empresa, cultura organizacional, carteira de clientes, competência da gestão e outros itens que não são estáticos na vida de um negócio, já que esse é o único método que transforma em números o potencial do negócio.

Mas, afinal: qual é o método mais indicado para calcular o valor do negócio? Saiba mais sobre cada um deles!

Como Calcular o Valor de uma Empresa pelo Método de Múltiplos

Nos primeiros parágrafos deste artigo você foi apresentado de forma resumida a dois dos métodos utilizados para realizar a avaliação de empresas (business valuation). A partir de agora, vamos nos aprofundar um pouco mais em cada um deles e descobrir como calcular o valor da empresa da forma mais adequada!

Antes de qualquer coisa, é fundamental que você entenda o que são os múltiplos, citados anteriormente ao longo deste artigo.

Os múltiplos de uma empresa consistem em um conjunto de indicadores que são utilizados para avaliar o mercado em questão, onde a empresa está inserida, e chegar em um grupo de empresas que possuem atuação semelhante a do seu negócio.

De forma resumida, é possível dizer que o Método de Múltiplos é resultado de um cálculo em que o valor de mercado de uma empresa ou ativo é dividido por uma medida usada para fazer a inter-relação dessas empresas. Entre as medidas utilizadas destacam-se:

  • lucro (EBITDA/EBIT, entre outros)
  • faturamento
  • setorial
  • valor patrimonial

Entenda um pouco mais sobre cada um dos múltiplos citados:

  1. Múltiplo pelo lucro:

O múltiplo calculado pelo lucro considera indicadores financeiros como EBIT,  EBITDA, entre outros. Esse tipo de múltiplo é um dos mais utilizados para fazer o cálculo da empresa, já que fornece uma relação normalizada para diferenças na estrutura de capital, tributação, ativos fixos e para comparar disparidades de operações em várias empresas.

  1. Múltiplo pelo faturamento:

Esse tipo de múltiplo é menos afetado por diferenças na contabilidade e é calculado considerando a proporção entre o valor de mercado pelas vendas ou receita. Os múltiplos de receita são especialmente úteis quando uma empresa tem EBITDA ou EBIT negativos, como pode ser o caso de empresas em rápido crescimento ou startups bem-sucedidas da internet.

  1. Múltiplo setorial:

Nesse tipo de metodologia, são considerados valores investidos na aquisição de empresas estritamente do mesmo setor. Ou seja, vamos supor que sua empresa tenha produzido um valor X em produtos.

Será então feita uma análise cuidadosa desse mercado, avaliando as empresas que foram adquiridas na mesma indústria que a sua. Nessa análise da concorrência, é verificado o múltiplo por produção anual.

  1. Múltiplo pelo valor patrimonial:

Nesse caso o valor de mercado é dividido pelo patrimônio líquido da empresa. Em outras palavras, o múltiplo é levando em conta o balanço da empresa menos as dívidas.

Vantagens e Desvantagens do Método de Múltiplos

Uma das principais características observadas com a avaliação de empresas pelo Método de Múltiplos é o fato de que esse tipo de metodologia é capaz de simplificar informações complexas. Esse fato possibilita que um analista financeiro, por exemplo, realize cálculos rápidos para saber o preço aproximado do seu negócio, o que nem sempre reflete o real valor do negócio.

No entanto, a utilização da análise múltipla também pode gerar dificuldades na comparação das empresas ou ativos, especialmente quando se fala em pequenos negócios. Essa dificuldade ocorre especialmente porque as empresas, mesmo quando parecem ter operações comerciais idênticas, podem ter políticas contábeis diferentes.

Por essa razão, é essencial que você obtenha o suporte de uma empresa especializada em avaliação empresarial (valuation), como é o caso da Yenom –  Avaliação Empresarial, para garantir que esses dados sejam obtidos e interpretados corretamente.

Como Calcular o Valor de Uma Empresa pelo Fluxo de Caixa Descontado

No caso das empresas mais maduras e experientes no mercado, o Método de Múltiplos talvez não seja a opção mais adequada, ainda mais quando se fala na avaliação de um negócio próprio em que as estimativas para a médio e longo prazo são positivas.

Nesse contexto, a análise por Fluxo de Caixa Descontado (FCD) utiliza projeções futuras de fluxo de caixa livre e as desconta para chegar a um valor presente. Em uma avaliação que utiliza o método do Fluxo de Caixa Descontado existem muitas variações, já que são utilizados fluxos de caixa e taxas de desconto.

Por exemplo: os fluxos de caixa livres (que são a quantidade ainda disponível em caixa na empresa) podem ser calculados como como lucro operacional (que também são conhecidos como NOPAT ou EBIT após impostos) + depreciação – despesas de capital – variação no capital de giro.

Pode ser que você considere o FCD um método mais complexo, quando comparado ao Método de Múltiplos, mas o objetivo dessa análise é simplesmente estimar o quanto você receberia em um possível investimento e ajustar esse valor de acordo com o tempo.

O método de Fluxo de Caixa Descontado também é bastante eficaz para ajudar na tomada de decisão para quem está comprando ações, uma empresa inteira ou qualquer tipo de ativo que gere fluxos de caixa. Além disso, para quem está tentando descobrir em qual projeto investir, entre um leque de opções, o FCD pode ser útil.

Indicadores considerados na metodologia FCD

  1. Fluxo de caixa:

Representa os pagamentos em dinheiro que são realizados para um investidor que possui um determinado título (títulos, ações etc). Ao construir um modelo financeiro de uma empresa, o fluxo de caixa geralmente é conhecido como fluxo de caixa livre não-alavancado.

  1. Taxa de desconto:

Para fins de avaliação de negócios, a taxa de desconto normalmente é o custo médio ponderado do capital de uma empresa, também conhecido por WACC (Weighted Average Cost of Capital). O objetivo do WACC é determinar o custo de cada parte da estrutura de capital da empresa com base na proporção de capital, dívida e ações preferenciais que possui.

Cada componente tem um custo para a empresa, pois ela paga uma taxa fixa de juros sobre sua dívida e um rendimento fixo em suas ações preferenciais. Mesmo que uma empresa não pague uma taxa fixa de retorno sobre o patrimônio comum, ela geralmente paga dividendos na forma de dinheiro aos acionistas.

  1. Tempo:

Cada fluxo de caixa está associado a um período de tempo (anual, trimestral ou mensal). Esses períodos podem ser iguais ou distintos. Se eles são diferentes, devem ser expressos como decimais no cálculo.

Cálculo Simples e Aplicado do Método FCD

Vamos supor que as projeções de faturamento ao longo de três anos de da sua empresa sejam as seguintes:

Ano 1 – R$50.000

Ano 2 – R$60.000

Ano 3 – R$65.000

Para que elas cheguem mais perto do faturamento dos dias presentes, vamos considerar também uma taxa de desconto estimada em 10%:

Ano 1: R$ 50.000/(1,10) = R$ 45,454

Ano 2: R$ 60.000/(1,10)² = R$ 49.586

Ano 3: R$ 65.000/(1,10)³ = R$48.835

Considerando essa taxa, some as projeções e você obterá o valor da sua empresa a partir do Fluxo de Caixa Descontado. No caso da nossa empresa hipotética, levando em conta o cenário indicado, o valor total calculado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado é de R$143.875. Mas é importante deixar claro que quando se fala em Valuation pelo Fluxo de Caixa Descontado não se estima fluxos de caixa pelo faturamento, o exemplo acima é meramente ilustrativo.

De modo geral, esse tipo de cálculo é considerado simples e existem técnicas mais elaboradas e concretas que podem ser utilizadas quando é necessário saber como calcular o valor da empresa.

Vantagens e Desvantagens do Método Fluxo de Caixa Descontado

O método de avaliação de empresas pelo Fluxo de Caixa Descontado é considerado mais robusto do que o Método de Múltiplos. Mesmo assim, os especialistas indicam que o FCD não é infalível. É necessário levar em conta que, apesar das estimativas e previsões positivas, o futuro é sempre incerto. Nesse sentido, é estritamente necessário fazer projeções realistas.

Por outro lado, o método do Fluxo de Caixa Descontado oferece uma estimativa mais próxima do valor intrínseco de uma ação ou empresa. Da mesma forma, é considerado o método de avaliação de empresas mais sólido caso o analista esteja confiante em suas suposições.

Ao contrário de outros métodos de avaliação, o FCD depende dos fluxos de caixa livres, que são mais confiáveis e eliminam as políticas contábeis subjetivas. Além disso, o FCD não é significativamente influenciado por condições de mercado de curto prazo ou por fatores não econômicos.

Vale lembrar que alguns analistas ainda combinam o FCD com outros métodos para evitar estimativas que vão além do que seria considerado aceitável.

Uma comparação de mercado, por exemplo, pode surgir como uma ferramenta essencial para verificar se o FCD não está resultando em um valuation superestimado.

Afinal: Qual é o Melhor Método Para o Seu Negócio?

A resposta para esse tipo de pergunta nem sempre é simples, já que as metodologias que foram apresentadas são diferentes e a mais indicada para realizar a avaliação de um negócio pode não ser a mesma para outro.

O FCD e o Método de Múltiplos são avaliações métricas populares. Quando os investidores estão analisando uma empresa para comprar uma fatia minoritária ou majoritária de um negócio, tenha em mente que eles irão defender interesses próprios, já que não possuem envolvimento na gestão da empresa. Por essa razão, fazer o valuation do seu próprio negócio é fundamental.

Neste artigo você pode entender como funciona a avaliação de empresas pelo Método de Múltiplos e pelo Fluxo de Caixa Descontado. Foi possível observar que, entre as vantagens de cada uma dessas metodologias, destaca-se que a força da avaliação de empresas pelo Método de Múltiplos está na simplicidade, enquanto o método do Fluxo de Caixa Descontado utiliza cálculos mais robustos e reflete melhor a realidade e potencial do negócio.

Apesar disso, é preciso ter em mente que a utilização dessas duas metodologias depende de uma série de premissas e de conhecimentos técnicos especializados para resultar em um cálculo confiável, capaz de gerar conhecimentos sobre a realidade da empresa avaliada.

Desse modo, é recomendável que você conte com os serviços de uma empresa especializada em avaliação de empresas, como é o caso da Yenom.

Nossos especialistas estão preparados para promover uma análise da sua empresa e indicar qual é a metodologia de valuation mais adequada para realizar a avaliação da sua empresa.

Quer saber como calcular o valor da empresa? Entre em contato agora mesmo.

 

Texto elaborado por Paulo Eduardo Ballestrin em conjunto com Tatiana Freire e Marcella Duarte.